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證券時報:貨幣政策“量價”調控助力降成本
證券時報 | 來源:證券時報 瀏覽次數:377 發布時間:2020年1月3日
摘要:

新年伊始,央行用一次全面降準給金融市場送“紅包”,雖然這次降準完全符合市場預期,但選擇在元旦假期當天宣布消息,還是多少出乎市場預料。

  新年伊始,央行用一次全面降準給金融市場送“紅包”,雖然這次降準完全符合市場預期,但選擇在元旦假期當天宣布消息,還是多少出乎市場預料。受利好消息影響,2020年股市首個交易日迎來“開門紅”。

  2020年的首場降準選擇在1月落地,有著多重因素的考量。巨額流動性的釋放既可以為春節資金需求高峰護航,也可以為即將到來的地方債集中發行、銀行信貸集中投放和繳稅提供充裕流動性。不過,根據市場估算,今年1月資金缺口近3萬億元,全面降準所釋放的8000億元流動性并不能完全滿足當前的流動性需求,預計央行近期還會加大公開市場操作為市場提供充裕流動性。

  降準不僅可以向市場提供流動性,而且由于是向銀行體系釋放低成本長期資金,其本身也有“降息”的效果。前不久召開的國務院常務會議明確,2020年要實現普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點。降低實體經濟融資成本是今年宏觀政策的重要目標。在我國以銀行信貸為主導的融資體系中,要實現實體經濟融資成本的進一步降低,一個很重要的落腳點,就是從“量”和“價”兩方面給銀行負債端“減負”。

  從“量”方面看,降準是給銀行體系注入長期流動性最直接有效的方式。銀行在獲得大規模流動性的同時,也會降低銀行的綜合負債成本,從而帶動銀行資產端定價調低,讓利實體經濟。

  從“價”方面看,近期央行最大的動作,便是宣布自今年3月起推動存量浮動利率貸款定價基準轉換,這是貸款市場報價利率(LPR)改革的進一步深化。截至目前,1年期LPR已較改革前下調16個基點,此次全面降準后,預計1月新一次LPR報價有望繼續下行。近百萬億規模的存量浮動利率貸款“換錨”LPR后,存量貸款利率下行通道將被“激活”,使得LPR改革能夠惠及覆蓋面更廣的實體企業,帶動全社會綜合融資成本走低。不過,若想通過給銀行負債端減負的方式帶動LPR進一步走低,中期借貸便利(MLF)利率下調仍有空間和必要,為推動3月啟動的存量浮動利率貸款“換錨”穩妥推進,預計近兩個月MLF“降息”有望落地。

  1月全面降準開啟了貨幣政策新一年的序章,在穩增長和降成本的政策訴求下,央行都有繼續通過降準降息為銀行負債端減負的需要,為金融體系更好地支持實體經濟提供有力支撐。

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